건강 체크: 명문제약(KRX:017180)은 부채를 얼마나 신중하게 사용합니까?

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 명문제약(KRX:017180)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 왜 위험을 가져올까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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명문제약은 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 기준 명문제약의 부채는 893억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 현금 451억 원도 보유하고 있어 순부채는 848억 원입니다.

명문제약의 부채 살펴보기

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 명문제약은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 928억 원, 그 이후에는 552억 원의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 451억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 406억 원이 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1,029억 원 더 많습니다.

629억 원의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 사안을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 명문제약은 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것으로 보입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 명문제약의 수익에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 인터랙티브 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.

작년 명문제약은 EBIT 수준에서 수익을 내지는 못했지만, 매출은 8.1% 성장한 1,800억 원을 기록했습니다. 이 정도 성장률이라면 다소 느린 편이지만, 세상에는 다양한 유형이 존재합니다.

Caveat Emptor

지난 12개월 동안 명문제약은 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. 실제로 명문제약은 EBIT 수준에서 30억 원의 손실을 기록했습니다. 막대한 부채와 함께 고려하면 이 회사에 대한 확신이 들지 않습니다. 우리가 관심을 가지려면 이 회사의 운영이 빠르게 개선되어야 할 것입니다. 특히 지난 12개월 동안 잉여현금흐름이 마이너스 70억 원이었기 때문입니다. 즉, 리스크가 높은 편에 속한다는 뜻입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 명문제약은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 우리와 잘 어울리지 않습니다...

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