셀레믹스(코스닥:331920)가 최근 견조한 실적을 발표했을 때 주가가 급등하는 것을 보지 못했습니다. 저희는 이 수치를 자세히 살펴본 결과 주주들이 몇 가지 근본적인 약점에 대해 우려하고 있을 수 있다는 사실을 발견했습니다.
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셀레믹스의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
하이 파이낸스에서 기업이 보고된 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 (현금 흐름에서) 발생 비율 입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
즉, 발생 비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 발생률이 0을 넘는 것은 크게 걱정할 필요가 없지만, 발생률이 상대적으로 높을 때는 주목할 필요가 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생률이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.
2024년 12월까지 12개월 동안 셀레믹스는 1.14의 발생률을 기록했습니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 회사는 해당 기간 동안 단 한 푼의 잉여현금흐름도 창출하지 못했습니다. 123억 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 4억 9,700만 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 또한 셀레믹스의 잉여현금흐름은 작년에도 마이너스였기 때문에 4억 9,700만 원이 유출된 것에 대해 주주들의 불만을 이해할 수 있습니다. 그러나 고려해야 할 것은 이것만이 전부가 아닙니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 셀레믹스에 대한 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 수익에 어떤 영향을 미치나요?
작년 한 해 동안 셀레믹스의 이익이 140억 원이나 증가한 특이한 항목이 있었다는 사실은 셀레믹스의 이익 발생률이 낮은 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다. 저희는 이익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중을 기하는 경향이 있습니다. 수천 개의 상장 기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 항목으로 인한 이익 증가가 다음 해에 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국, 이것이 바로 회계 용어가 의미하는 바입니다. 셀레믹스는 2024년 12월까지 수익에 비해 이례적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 수 있습니다.
셀레믹스의 수익 성과에 대한 우리의 견해
셀레믹스의 이익 발생률은 약했지만, 특이한 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 모든 이유 때문에 셀레믹스의 법정 이익은 투자자에게 회사에 대해 지나치게 긍정적인 인상을 줄 수 있기 때문에 한눈에 보기에는 질이 낮은 것으로 간주될 수 있다고 생각합니다. 셀레믹스에 대해 더 자세히 알고 싶다면 셀레믹스가 직면하고 있는 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 분석을 더 진행하기 전에 주의해야 할 3가지 경고 신호 (1가지는 잠재적으로 심각할 수 있습니다!)가 Celemics에 있다는 사실을 발견했습니다.
이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 주의를 기울여야 한다는 결론을 내렸습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.