하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 바이젠셀(코스닥:308080)도 부채를 사용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
바이젠셀의 부채는 얼마나 되나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 6월 바이젠셀의 부채는 전년도와 거의 동일한 74억 4천만 원으로 나타났습니다. 그러나 다른 한편으로는 488억 원의 현금을 보유하고 있어 414억 원의 순현금 포지션을 보유하고 있습니다.
바이젠셀의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 바이젠셀의 12개월 이내 만기 부채가 79.9억 원, 그 이후 만기 부채가 10.9억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 488억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 3억 9,730만 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 402억 원 더 많습니다.
이러한 흑자는 바이젠셀의 대차대조표가 견고하다는 것을 강력하게 시사합니다(부채는 전혀 걱정할 필요가 없습니다). 이러한 관점에서 대출 기관은 블랙벨트 가라테 사범이 사랑하는 사람처럼 안전하다고 느껴야 합니다. 간단히 말해, ViGenCell은 순현금을 자랑하므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다! 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. ViGenCell은 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
작년에 ViGenCell은 상장 기업으로서 처음으로 수익을 창출했지만, 수익이 부족했던 만큼 주주들은 큰 폭의 수익 증가를 기대하고 있을 것입니다.
그렇다면 바이젠셀은 얼마나 위험할까요?
일반적으로 손실을 내는 회사가 이익을 내는 회사보다 더 위험하다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그리고 작년에 ViGenCell은 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 실제로 그 기간 동안 130억 원의 현금을 소진하고 150억 원의 손실을 기록했습니다. 이는 다소 위험해 보이지만, 414억 원의 순현금을 보유하고 있다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 이는 2년 이상 현재 속도로 지출을 계속할 수 있다는 의미입니다. 현재로서는 대차 대조표가 지나치게 위험해 보이지는 않지만, 긍정적인 잉여 현금 흐름을 확인할 때까지는 항상 신중해야 합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 바이젠셀에서 두 가지 경고 신호 (적어도 하나는 잠재적으로 심각한 신호) 를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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