버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 피플바이오(코스닥:304840)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
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부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
피플바이오는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 12월 말 기준 피플바이오의 부채는 85억 5천만 원으로 1년 전의 13억 3천만 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 63억 9,000만 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 21억 5,000만 원으로 더 적습니다.
피플바이오의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 피플바이오의 12개월 이내 만기 부채가 166억 원, 그 이후 만기 부채가 290억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 63억 9,000만 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 36억 5,000만 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 94억 2천만 원 더 많습니다.
피플바이오의 시가총액이 601억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 존재합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 피플바이오의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것도 좋습니다.
작년에 피플바이오는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 16% 줄어든 37억 원으로 감소했습니다. 저희는 성장을 기대하고 있습니다.
주의 사항
피플바이오는 지난 12개월 동안 매출이 감소했을 뿐만 아니라 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)도 마이너스를 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 120억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 이를 살펴보고 대차대조표의 부채를 현금과 비교했을 때, 회사가 부채를 가지고 있는 것은 현명하지 않은 것으로 보입니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과는 거리가 멀다고 생각합니다. 하지만 작년에 110억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 한마디로 정말 위험한 주식입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 피플바이오에 투자하기 전에 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (2가지가 마음에 들지 않습니다!)를 발견했습니다.
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