전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 셀리드(Cellid, Co., Ltd.)(코스닥:2996)도 마찬가지입니다.(코스닥:299660)는 부채를 사용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
셀리드의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 9월 말 기준 셀리드의 부채는 131억 원으로 1년 전 162억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 다른 한편으로는 217억 원의 현금을 보유하고 있어 85억 9,000만 원의 순현금 포지션을 유지하고 있습니다.
셀리드의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 셀리드는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 128억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 84억 5천만 원에 달합니다. 반면에 현금 217억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 5,290만 원이 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 4억 4,730만 원 더 많습니다.
셀리드의 규모를 고려할 때 유동자산과 총부채의 균형이 잘 잡혀 있는 것으로 보입니다. 따라서 55.0억 원 규모의 회사가 현금 확보에 어려움을 겪고 있다고 보기는 어렵지만, 대차대조표를 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다. 간단히 말해, 셀리드가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 신호입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차 대조표는 시작하기 가장 좋은 곳입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 셀리드의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 셀리드는 상장 기업으로서 첫 수익을 창출했지만, 수익이 부족했기 때문에 주주들은 큰 폭의 증가를 기대하고 있을 것입니다.
그렇다면 셀리드는 얼마나 위험할까요?
통계적으로 보면 손실을 보는 기업은 수익을 내는 기업보다 더 위험합니다. 실제로 지난 12개월 동안 셀리드는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 라인에서 손실을 기록했습니다. 또한 같은 기간 동안 160억 원의 마이너스 잉여 현금 유출과 140억 원의 회계상 손실을 기록했습니다. 하지만 적어도 단기적으로 대차대조표에는 85억 9,000만 원이 성장에 투자할 수 있는 자금이 남아 있습니다. 대차대조표에 유동성이 충분해 보이지만, 기업이 정기적으로 잉여현금흐름을 창출하지 못하면 부채는 항상 우리를 불안하게 만듭니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 셀리드에 투자하기 전에 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (2가지는 무시해서는 안 됩니다!)를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.