전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 우리는 BNC Korea Co.(코스닥:256840)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
BNC코리아의 부채는 얼마입니까?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 BNC코리아의 부채는 91억 7천만 원으로 1년 전 28억 6천만 원에서 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 다른 한편으로는 825억 원의 현금을 보유하고 있어 733억 원의 순현금 포지션을 유지하고 있습니다.
비앤씨코리아의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 비앤씨코리아는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 154억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 118억 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 825억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 129억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 682억 원 더 많습니다.
BNC코리아의 대차대조표에 유동성이 풍부하다는 것은 부채를 보수적으로 관리하고 있다는 것을 의미합니다. 단기 유동성을 충분히 확보하고 있기 때문에 대출 기관에 문제가 없을 것으로 보입니다. 간단히 말해, BNC코리아는 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
또한 작년에 EBIT 라인에서 손실을 보았음에도 불구하고 지난 12개월 동안 100억 원의 EBIT를 달성하여 상황을 반전시킨 것도 좋은 소식입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 BNC코리아의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
하지만 마지막 고려사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. BNC코리아의 대차대조표에는 순현금이 있을 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 작년 한 해 동안 BNC코리아는 EBIT의 85%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, BNC코리아는 733억 원의 순현금을 보유하고 있으며 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 명심해야 합니다. 무엇보다 중요한 것은 EBIT의 85%를 잉여현금흐름으로 환산하면 88억 원에 달한다는 점입니다. 그렇다면 BNC코리아의 부채는 위험할까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. BNC코리아는 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장주 목록을 확인해 보세요.
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