데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 ST Pharm Co.(코스닥:237690)는 부채를 사용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
ST PharmLtd의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 9월 ST PharmLtd의 부채는 1,186억 원으로 1년 전의 1,980억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금 보유액이 1,010억 원이기 때문에 순부채는 약 176억 원으로 더 적습니다.
에스티팜의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 에스티팜은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 809억 원, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 1,221억 원입니다. 반면에 현금은 1,010억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 505억 원이었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 516억 원 더 많습니다.
상장된 에스티팜 주식의 가치가 총 1.73조 원에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 계속 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 하지만 어느 쪽이든 ST PharmLtd는 순 부채가 거의 없으므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
ST PharmLtd의 순부채는 EBITDA의 0.34배에 불과하여 무모한 차입업체가 아니라는 것을 알 수 있습니다. 또한 작년 한 해 동안 이자 비용의 7.2배에 달하는 EBIT를 기록하는 등 탄탄한 이자 커버리지가 이러한 견해를 뒷받침합니다. 또 다른 좋은 신호는 12개월 동안 EBIT가 25% 증가하여 부채 상환이 더 쉬워졌다는 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 재무제표를 강화할 수 있는지 여부를 결정합니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 ST PharmLtd는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
우리가 고려한 다른 요소들은 상당히 좋았지만, ST PharmLtd의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 이 분석에서 매우 부정적이었습니다. 특히, EBITDA 대비 순부채가 놀랍습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 ST PharmLtd는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 부채가 너무 무겁기 때문에 모든 주주들에게 계속 주시할 것을 권하고 싶습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 ST PharmLtd에 관심이 있으시다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 내역을 대화형 그래프로 확인해 보시기 바랍니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.