버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 올릭스 파마슈티컬스 (KOSDAQ:226950)는 부채를 안고 있다는 것입니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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올릭스 파마슈티컬스의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 올릭스 파마슈티컬스의 부채는 2024년 3월 429억 원으로 1년 전 508억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금은 327억 원으로 약 103억 원의 순부채를 보유하고 있습니다.
올릭스제약의 대차 대조표는 얼마나 탄탄할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 올릭스제약의 12개월 이내 만기 부채가 70.9억 원, 그 이후 만기 부채가 57.8억 원임을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 327억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 14억 7천만 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 308억 원 더 많습니다.
상장된 올릭스제약의 주식 가치가 총 2,216억 원이기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변동될 수 있으므로 재무제표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미칠 것은 올릭스 파마슈티컬스의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것이 좋습니다.
12개월 동안 올릭스 제약은 이자 및 세금 차감 전 수익은 보고하지 않았지만 68%에 해당하는 160억 원의 수익을 올렸습니다. 주주들은 아마도 올릭스 제약이 더 많은 수익을 낼 수 있기를 바라고 있을 것입니다.
주의해야 할 점
매출 성장에도 불구하고 올릭스 제약은 작년에 여전히 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 구체적으로 EBIT 손실은 200억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 그렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 적정 수준과는 거리가 멀다고 생각합니다. 주의해야 할 또 다른 이유는 지난 12개월 동안 마이너스 잉여현금흐름이 290억 원에 달한다는 점입니다. 한마디로 매우 위험한 주식입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 올릭스 파마슈티컬스에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (1가지는 잠재적으로 심각할 수 있습니다!)를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.