전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 내추럴엔도 테크(Naturalendo Tech Co., Ltd.)(코스닥:1683)의 사례를 주목합니다.(코스닥:168330)는 대차 대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
내츄럴엔도테크의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 내츄럴엔도텍의 부채는 22억 6천만 원으로 1년 전보다 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 그러나 다른 한편으로는 34억 4,400만 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 11억 8,000만 원입니다.
내츄럴엔도텍의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 내츄럴엔도텍은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 42.5억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 20.1억 원입니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 34억 4천만 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 21억 4천만 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 6억 7,860만 원 더 많습니다.
내츄럴엔도텍의 규모를 고려할 때 유동자산과 총 부채의 균형이 잘 잡혀 있는 것으로 보입니다. 따라서 770억 원 규모의 이 회사가 현금이 부족할 가능성은 매우 낮지만, 대차대조표를 계속 주시할 필요가 있습니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만, 내츄럴엔도텍은 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 내추럴엔도테크의 수익에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴볼 가치가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 내츄럴엔도텍은 EBIT 수준에서 수익을 내지 못했지만, 매출은 35% 성장한 190억 원을 달성했습니다. 운이 좋다면 수익성 있는 회사로 성장할 수 있을 것입니다.
그렇다면 내추럴엔도 테크는 얼마나 위험할까요?
통계적으로 보면 손실을 보는 기업이 수익을 내는 기업보다 더 위험합니다. 내추럴엔도테크는 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 또한 같은 기간 동안 마이너스 59억 원의 잉여현금 유출과 44억 원의 회계상 손실을 기록했습니다. 대차 대조표에 11억 8,000만 원이 남아 있어 조만간 다시 자본을 확충해야 할 것으로 보입니다. 내츄럴엔도텍의 매출 성장세가 작년에 두드러졌기 때문에 조만간 흑자 전환이 가능할 것으로 보입니다. 이익이 나지 않는 기업은 종종 위험하지만 큰 보상을 제공하기도 합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 내추럴엔도 테크에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다(하나는 약간 우려스러운 신호입니다!).
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.