데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 하이테크팜(High Tech Pharm Co., Ltd.(코스닥:106190)는 대차 대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들은 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
하이테크 제약의 순부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 하이테크팜의 부채는 167억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 하이테크팜은 148억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 194억 원입니다.
하이테크팜의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 하이테크팜은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 322억 원, 그 이후에는 530억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 148억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 179억 원의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 48.6억 원 더 많습니다.
하이테크팜의 시가총액이 1,733억 원이라는 점을 고려할 때 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 그럼에도 불구하고 하이테크팜의 재무제표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 순부채가 거의 없는 하이테크팜은 실제로 부채 부담이 매우 가벼운 편입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
하이테크 팜의 순부채는 EBITDA의 0.10배에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 16.4배에 달하는 EBIT로 이자 비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 더욱 인상적인 것은 12개월 동안 하이테크 팜의 EBIT가 151% 증가했다는 사실입니다. 이 덕분에 앞으로 부채 상환이 훨씬 쉬워질 것입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 하이테크 팜은 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 최종 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 2년 동안 하이테크팜은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 57%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
하이테크팜의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 좋은 소식은 여기서 멈추지 않습니다. EBIT 성장률도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 이러한 다양한 요인을 고려할 때 하이테크팜은 부채를 상당히 신중하게 관리하고 있으며 리스크도 잘 관리되고 있는 것으로 보입니다. 따라서 대차 대조표는 매우 건전해 보입니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 High Tech Pharm에 관심이 있으시다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 내역의 대화형 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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