데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파산으로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 한스바이오메드(코스닥:042520)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 시나리오에서는 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못해 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
한스바이오메드는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 한스바이오메드의 부채는 2024년 6월 말 기준 313억 원으로 1년 전의 389억 원에서 감소했습니다. 하지만 80억 2천만 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 233억 원으로 더 적습니다.
한스바이오메드의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 한스바이오메드의 12개월 이내 만기 부채가 459억 원, 그 이후 만기 부채가 491억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 80억 2천만 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 129억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 299억 원 더 많습니다.
많은 금액처럼 보일 수 있지만, 한스바이오메드의 시가총액이 1,036억 원에 달하기 때문에 필요한 경우 자본 확충을 통해 재무제표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 살펴봐야 하는 것은 분명합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미칠 것은 한스바이오메드의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
12개월 동안 한스바이오메드는 이자 및 세금 차감 전 수익은 보고하지 않았지만, 2.6%의 수익률인 810억 원의 매출을 기록했습니다. 이 성장률은 우리 입맛에는 다소 느리지만, 세상을 만들기 위해서는 모든 유형이 필요합니다.
주의 Emptor
중요한 것은 한스바이오메드가 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 구체적으로 EBIT 손실은 23억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 이렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 적정 수준과는 거리가 멀다고 생각합니다. 하지만 작년에 9억 7,100만 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 따라서 저희는 이 주식이 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 한스바이오메드에서 두 가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나는 무시할 수 없는 위험 신호입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.