투자자들은 나노엔텍(코스닥:039860)의 실적에 너무 안주해서는 안 된다.

나노엔텍(코스닥:039860)의 견조한 실적 발표가 주식 시장을 움직이지 못했습니다. 저희가 좀 더 자세히 살펴본 결과, 세부 사항에서 몇 가지 우려스러운 요소를 발견했습니다.

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나노엔텍의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기

기업이 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

즉, 잉여현금흐름비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 신호입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않음을 나타내므로 나쁜 것임에 틀림없습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 12월까지 12개월 동안 나노엔텍은 0.23의 발생주의 비율을 기록했습니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익에 훨씬 못 미친다는 것을 추론할 수 있습니다. 지난 12개월 동안 나노엔텍은 위에서 언급한 35억 9,000만 원의 이익에도 불구하고 47억 원이 유출되어 실제로 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 또한 나노엔텍의 잉여현금흐름은 작년에도 마이너스였기 때문에 주주들이 47억 원의 유출로 인해 불편을 느꼈다면 이해할 수 있습니다. 안타깝게도 나노엔텍은 신주 발행을 통해 주주들의 미래 수익 몫을 희석시키고 있습니다. 주주들에게 좋은 소식은 나노엔텍의 이익잉여금 발생률이 작년에 훨씬 좋았기 때문에 올해의 부진한 수치는 단순히 이익과 FCF가 단기적으로 불일치한 경우일 수 있다는 것입니다. 따라서 일부 주주들은 올해에 더 강력한 현금 전환을 기대하고 있을 수 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 나노엔텍의 대차대조표 분석으로 이동합니다.

수익의 질을 평가하는 데 있어 필수적인 측면 중 하나는 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지 살펴보는 것입니다. 실제로 나노엔텍은 지난 12개월 동안 신주 발행을 통해 발행 주식 수를 20% 늘렸습니다. 이는 회사의 수익이 더 많은 수의 주식에 분배된다는 것을 의미합니다. 희석을 무시하고 순이익을 축하하는 것은 피자가 한 조각 더 커졌다고 기뻐하지만, 피자가 더 많은 조각으로 잘렸다는 사실은 무시하는 것과 같습니다. 이 링크를 클릭하면 나노엔텍의 과거 주당순이익 성장률을 확인할 수 있습니다.

희석은 나노엔텍의 주당 순이익(EPS)에 어떤 영향을 미치나요?

안타깝게도 데이터가 부족하여 3년 전의 수익에 대한 가시성을 확보할 수 없습니다. 작년까지 확대하면 작년에 적자를 기록했기 때문에 성장률에 대해 일관성 있게 이야기할 수 없습니다. 분명한 것은 지난 12개월 동안 이익이 발생한 것은 좋지만, 회사가 주식을 발행할 필요가 없었다면 주당 이익이 더 좋았을 것이라는 점입니다. 따라서 희석은 주주 수익률에 주목할 만한 영향을 미치고 있습니다.

장기적으로 나노엔텍의 주당 순이익이 증가할 수 있다면 주가도 상승해야 합니다. 그러나 이익은 증가하는데 주당 순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 큰 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 일반 개인 주주에게 주당순이익은 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.

나노엔텍의 수익 성과에 대한 우리의 견해

결과적으로 나노엔텍은 이익과 현금 흐름을 일치시키지 못했으며, 희석으로 인해 주주들이 이전보다 더 많은 주식을 매입하지 않는 한 회사의 지분을 덜 소유하게 되었습니다. 이 모든 것을 고려하면 나노엔텍의 이익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 준다고 주장할 수 있습니다. 주식을 분석할 때는 관련된 위험에 주목할 필요가 있다는 점을 명심하세요. 나노엔텍은 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 우려할 만한 사항입니다.

나노엔텍에 대한 우리의 조사는 실적이 실제보다 좋아 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 그러나 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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