버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업의 위험도를 평가할 때 보통 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 스마트 머니는 잘 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 한국파마 (주)(코스닥:032330)도 마찬가지입니다.(코스닥:032300)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
고려제약의 부채는 무엇입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 한국제약의 부채는 2023년 12월 기준 340억 원으로 1년 전 533억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 483억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 143억 원입니다.
고려제약의 대차 대조표는 얼마나 튼튼한가?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 한국제약은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 333억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 194억 원입니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 483억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 146억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 102억 원 더 많은 유동 자산을 보유할 수 있습니다.
이러한 흑자는 한국파마가 보수적인 재무상태를 유지하고 있으며, 부채를 큰 어려움 없이 상환할 수 있음을 시사합니다. 간단히 말해, 고려제약은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
안타깝게도 고려제약은 지난 12개월 동안 EBIT가 5.6% 하락했습니다. 이러한 수익 감소세가 지속된다면 부채를 관리하는 것은 외발자전거로 뜨거운 국물을 배달하는 것처럼 어려울 것입니다. 부채는 대차대조표를 통해 가장 많이 알 수 있습니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 한국제약의 실적에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 몰라도 대출 기관은 현금만 인정합니다. 고려제약의 대차대조표에는 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것도 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 고려제약은 EBIT의 67%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 고려제약의 경우 순현금이 143억 원에 달하고 대차대조표가 상당히 양호한 편입니다. 그리고 21억 원의 잉여현금흐름이 EBIT의 67%에 달한다는 점도 인상적이었습니다. 따라서 한국파마의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 모든 투자 리스크가 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: 고려제약에 대해 두 가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나는 약간 우려스러운 신호입니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 가진 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하십시오.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.