삼천당제약(코스닥:000250)은 부채를 상당히 현명하게 사용하는 것 같습니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 삼천당제약.(코스닥:000250 ) 는 부채를 안고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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삼천당제약의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 삼천당제약의 부채는 2023년 9월 기준 657억 원으로 1년 전 703억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 917억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 260억 원에 달합니다.

삼천당제약의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 삼천당제약은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 970억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 245억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 917억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 413억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 115억 원 더 많습니다.

삼천당제약의 규모를 고려할 때 유동자산이 총부채와 균형을 잘 이루고 있는 것으로 보입니다. 따라서 167조 원 규모의 삼천당제약이 현금이 부족할 가능성은 매우 낮지만, 대차대조표를 계속 주시할 필요가 있습니다. 간단히 말해, 삼천당제약이 부채보다 현금이 많다는 것은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 징조입니다.

반면 삼천당제약의 상각전영업이익은 작년에 비해 12% 감소했습니다. 이런 실적이 자주 반복되면 주가에 어려움을 줄 수 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 삼천당제약의 실적입니다. 따라서 삼천당제약의 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.

마지막으로, 기업은 회계상 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 삼천당제약의 대차대조표에는 순현금이 있을 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 지난 2년 동안 삼천당제약은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.

요약

부채를 우려하는 투자자들의 입장에 공감하지만, 삼천당제약은 순현금이 260억 원에 달하고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 삼천당제약의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 삼천당제약에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 마음에 들지 않습니다!)를 발견했습니다.

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