어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 통해 기업의 위험도를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 TY홀딩스(KRX:363280)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주들의 지분을 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
TY 홀딩스의 부채는 얼마나 되나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 9월 현재 TY홀딩스의 부채는 1년 동안 1601억 원이 증가한 6027억 원입니다. 하지만 현금도 2,771억 원을 보유하고 있어 순부채는 3,256억 원입니다.
TY홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 TY홀딩스의 12개월 이내 만기 부채가 6,444억 원, 그 이후 만기 부채가 5,309억 원임을 알 수 있습니다. 반면에 현금 2771억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1502억 원을 보유하고 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 7,479억 원 더 많습니다.
이러한 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 짓눌려 힘들어하는 어린아이처럼 1,118억 원의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 사안을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 TY 홀딩스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. TY 홀딩스는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년 TY홀딩스는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 2.1% 성장한 3520억 원을 기록했습니다. 일반적으로 수익성이 낮은 회사에서 더 빠른 성장을 기대하지만, 각자의 사정이 있습니다.
주의 사항
지난 12개월 동안 TY홀딩스는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 84억 원의 손실을 기록했습니다. 이러한 점과 막대한 총 부채를 고려할 때, 이 주식에 대한 강한 비호감으로 인해 어떤 말을 해야 할지 알기 어렵습니다. 물론 회사가 더 밝은 미래를 향해 나아가고 있다는 멋진 스토리를 가지고 있을 수도 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 실제로 법정 이익은 480억 원, 잉여현금흐름은 690억 원에 달합니다. 따라서 EBIT가 암시하는 것만큼 회사의 상황이 위태롭지는 않을 수 있습니다. 재무상태표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 TY 홀딩스의 4가지 경고 신호를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.