실적 호조에도 불구하고 액토즈소프트(코스닥:052790)의 주가는 지난 한 주 동안 크게 움직이지 않았습니다. 투자자들이 실적의 기반에 대해 걱정하고 있는 것으로 보입니다.
액토즈소프트의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생하는 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 보여주는 유용한 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
결과적으로 발생주의 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 큰 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높은 경우에는 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
액토즈소프트는 2023년 12월까지 0.96의 발생률을 기록했습니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 회사는 그 기간 동안 단 한 푼의 잉여현금흐름도 창출하지 못했습니다. 지난 12개월 동안에는 위에서 언급한 340억 원의 이익에도 불구하고 910억 원의 잉여현금흐름이 유출되어 실제로 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 액토즈소프트가 1년 전에는 160억 원의 플러스 잉여현금흐름을 창출했으니 적어도 과거에는 그랬다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 그러나 이것이 고려해야 할 전부는 아닙니다. 발생률은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다. 액토즈소프트 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생률이 크게 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공했다는 점입니다. 따라서 일부 주주들은 올해 더 강력한 현금 전환을 기대할 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하시면 액토즈소프트 대차대조표 분석으로 이동합니다.
특이한 아이템이 수익에 어떤 영향을 미치나요?
작년 한 해 동안 비정상적인 항목으로 인해 47억 원의 이익이 증가했다는 사실은 액토즈소프트의 이익 발생률이 저조한 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 점을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석해본 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 상승이 '이례적'이라고 설명되는 것을 감안하면 예상대로입니다. 액토즈소프트의 경우 이러한 기여가 반복되지 않는다면, 다른 모든 상황이 동일하다면 올해 수익이 감소할 것으로 예상할 수 있습니다.
액토즈소프트의 수익 성과에 대한 우리의 견해
요약하면, 액토즈소프트는 이례적인 아이템으로 인해 이익이 크게 증가했지만, 잉여현금흐름을 따라잡지 못했습니다. 이 모든 것을 고려하면 액토즈소프트의 이익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있다고 생각합니다. 주식을 분석할 때는 관련된 위험에 주목할 필요가 있다는 점을 명심하세요. 예를 들어, 분석을 계속하기 전에 Actoz SoftLtd에 2 개의 경고 신호 (1 개는 약간 불쾌합니다!)가 있음을 발견했습니다.
액토즈소프트에 대한 우리의 조사는 수익이 실제보다 더 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 그러나 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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