데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 애경화학(주) (KRX:161000)의 부채를 주목합니다.(KRX:161000)는 대차 대조표에 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
애경화학의 부채는 얼마나 될까요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 9월 기준 애경화학의 부채는 3,803억 원으로 1년 동안 2,768억 원이 증가했습니다. 하지만 977억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 2827억 원으로 더 적습니다.
애경화학의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 대차대조표에 따르면 애경화학은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 4,756억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 1,365억 원에 달합니다. 반면 현금 977억 원과 1년 이내 만기가 도래하는 매출채권 1,940억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 3,204억 원 더 많습니다.
시가총액 3,524억 원에 비하면 상당한 적자 규모이므로 주주들은 애경화학의 부채 사용에 대해 주시할 필요가 있습니다. 이는 애경화학이 급하게 재무구조를 개선해야 할 경우 주주들의 이익이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
우리는 순부채를 이자-세금-감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자-세금 차감 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용을 얼마나 쉽게 충당하는지(이자 커버리지)를 계산해 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
애경화학의 상각전영업이익 대비 부채 비율은 4.5, 이자보상배율은 2.9배입니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 더 큰 문제는 애경화학의 EBIT가 작년에 35% 감소했다는 점입니다. 수익이 계속 이런 추세라면 부채를 상환하는 것은 빗속에서 마라톤을 뛰는 것보다 더 어려운 일이 될 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 하지만 애경화학은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 애경화학의 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 애경화학은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 부채를 사용하는 것이 더 위험하다는 것은 분명합니다.
우리의 견해
솔직히 애경화학의 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 상각전영업이익이 증가하지 않은 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 심기를 갖게 합니다. 게다가 이자 커버리지 역시 신뢰를 주지 못하고 있습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 애경화학은 부채가 너무 많아 보입니다. 그 정도 위험은 감수할 수 있지만, 그렇다고 해서 애경화학의 미래를 보장할 수는 없습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 밖의 리스크가 존재할 수 있습니다. 애경화학은 투자 분석에서 4가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 2가지 경고 신호는 무시할 수 없습니다...
결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Aekyungchemical 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
무료 분석에 액세스이 글에 대한 의견이 있으신가요? 내용에 대해 궁금한 점이 있으신가요? 직접 문의해 주세요. 또는 편집팀 (at) simplywallst.com으로 이메일을 보내주세요.
Simply Wall St의 이 기사는 일반적인 내용을 담고 있습니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.