하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 개발 어드밴스 솔루션 주식회사( KRX:058730)의 부채를 보면 알 수 있습니다.(KRX:058730)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 통제할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
개발 어드밴스 솔루션은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월 개발 어드밴스드 솔루션의 부채는 925억 원으로 1년 전의 1,082억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 542억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 382억 원으로 더 적습니다.
개발 어드밴스 솔루션의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 개발 어드밴스드 솔루션은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,302억 원, 그 이후에는 306억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 542억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1,073억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 단기 유동 자산과 거의 완벽하게 일치합니다.
이 상태는 총 부채가 유동 자산과 거의 같기 때문에 개발 어드밴스드 솔루션의 대차 대조표가 매우 견고해 보인다는 것을 나타냅니다. 따라서 665억 원 규모의 이 회사가 현금이 부족할 가능성은 매우 낮지만 여전히 대차대조표를 주시할 가치가 있습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
개발 어드밴스드 솔루션의 EBITDA 대비 순부채 비율 2.7은 걱정하지 않지만, 1.7배라는 매우 낮은 이자보상배율은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 큰 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 더 심각한 것은 지난 12개월 동안 개발 어드밴스드 솔루션의 EBIT가 64% 감소했다는 점입니다. 수익이 계속해서 이러한 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 하도록 설득하는 것보다 더 어려울 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. Development Advance SolutionLtd는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴봐야 합니다. 최근 3년 동안 개발 어드밴스드 솔루션은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 76%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
개발 어드밴스드 솔루션의 이자 커버리지가 인상적이지 않았고, EBIT 성장률도 신중한 판단을 내리게 했습니다. 하지만 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 상당히 고무적이었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, Development Advance SolutionLtd의 부채 사용에 대해 다소 신중하게 생각합니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 개발 사전 솔루션에서 발견한 3가지 경고 신호를 알고 있어야 합니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.