워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 고려아연( KRX:010130)을 보면 알 수 있습니다.(KRX:010130)가 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
트럼프는 미국 석유와 가스를 '개발'하겠다고 공언했고, 이 15개 미국 주식은 개발 수혜를 받을 수 있는 종목입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출자에게 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주식을 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많은 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
고려아연의 부채는 얼마입니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2025년 3월 기준 고려아연의 부채는 1년 동안 9676억 원이 증가한 4조 4800억 원으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 1.58조 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 2.90조 원입니다.
고려아연의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 고려아연은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6.12조 원, 그 이후에는 6135억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 1.58조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1.00조 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 4.15조 원 더 많습니다.
이 숫자가 많아 보일 수도 있지만 고려아연의 시가총액이 14조 원에 달하기 때문에 필요하다면 자본 확충을 통해 재무제표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁜 수준은 아닙니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
고려아연의 적정 수준의 순부채 대 EBITDA 비율(2.5)은 부채에 대해 신중하게 관리하고 있음을 나타냅니다. 이자 비용의 11.5배에 달하는 높은 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. 고려아연이 부채를 해소할 수 있는 한 가지 방법은 차입을 더 이상 늘리지 않으면서도 작년과 같이 16% 내외의 EBIT 성장세를 이어가는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 지표입니다. 그러나 고려아연이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 전망에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년을 고려하면 고려아연은 전반적으로 현금 유출을 기록했습니다. 잉여현금흐름이 안정적이지 않은 기업에게 부채는 훨씬 더 위험하기 때문에 주주들은 과거의 지출이 미래의 잉여현금흐름을 창출할 수 있기를 기대해야 합니다.
우리의 견해
고려아연의 대차대조표에서 가장 눈에 띄는 긍정적인 요소는 이자비용을 EBIT로 충당할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 특히 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 환산한 수치는 우리를 불안하게 합니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 고려아연의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 마음이 듭니다. 부채는 잠재적 수익률을 높이는 긍정적인 측면이 있지만, 주주들은 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 반드시 고려해야 한다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 고려아연은 투자 분석에서 4 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 중요합니다....
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