한화솔루션(KRX:009830) 주가가 지난달 26%나 하락하는 등 일부 주주들의 불만을 사고 있는 가운데, 한화솔루션의 주가도 끔찍한 흐름을 이어가고 있습니다. 지난 30일 동안 주가가 49% 하락하면서 주주들에게 힘든 한 해를 마무리했습니다.
이렇게 큰 폭의 주가 하락에도 불구하고 현재 한화솔루션의 주가매출액비율(이하 'P/S')은 0.2배로 국내 화학업종의 평균 P/S가 0.6배 정도인 것과 비교하면 상당히 '중간 수준'이라고 해도 과언이 아닙니다. 하지만 투자자가 뚜렷한 기회를 놓치거나 큰 비용을 치르는 실수를 범할 수 있으므로 설명 없이 단순히 P/S를 무시하는 것은 현명하지 않습니다.
한화솔루션의 P/S는 주주에게 어떤 의미인가?
한화솔루션은 최근 업계 평균보다 더 많이 후퇴하고 있는 매출로 매우 부진한 모습을 보이고 있습니다. 한 가지 가능성은 투자자들이 회사의 수익 추세가 결국 업계 대부분의 다른 회사와 비슷할 것이라고 생각하기 때문에 P/S가 적당할 수 있다는 것입니다. 여전히 회사를 좋아한다면 결정을 내리기 전에 수익 궤적이 반전되기를 바랄 것입니다. 그렇지 않다면 기존 주주들은 주가의 실현 가능성에 대해 약간 불안해할 수 있습니다.
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한화솔루션과 같은 주가수익비율이 합리적인 것으로 간주되려면 회사가 업계와 일치해야 한다는 가정이 내재되어 있습니다.
돌이켜보면, 작년에는 회사의 수익이 12% 감소하는 실망스러운 결과를 가져왔습니다. 이는 최근 3년간의 실적을 악화시켰지만, 그럼에도 불구하고 전체 매출은 17% 상승하는 데 성공했습니다. 따라서 우리는 그 과정에서 약간의 딸꾹질이 있었음에도 불구하고 그 기간 동안 회사가 일반적으로 매출을 늘리는 데 좋은 성과를 거두었다는 것을 확인하는 것부터 시작할 수 있습니다.
미래로 눈을 돌려서, 이 회사를 담당하는 애널리스트들의 추정에 따르면 내년에는 매출이 3.6% 성장할 것으로 예상됩니다. 이는 업계 전반의 성장률 전망치인 23%보다 상당히 낮은 수치입니다.
이를 고려할 때 한화솔루션의 주가수익비율이 다른 대부분의 기업들과 비슷한 수준이라는 점이 궁금합니다. 대부분의 투자자들은 상당히 제한적인 성장 기대치를 무시하고 주식에 대한 노출 비용을 기꺼이 지불하고 있는 것으로 보입니다. 이러한 주주들은 향후 주가수익비율이 성장 전망에 더 부합하는 수준으로 하락할 경우 실망할 수 있습니다.
주요 시사점
주가가 절벽 아래로 떨어지면서 한화솔루션의 주가순자산비율은 다른 화학 업종과 비슷해 보입니다. 일반적으로 투자 결정을 내릴 때 주가매출비율을 너무 많이 읽지 않도록 주의해야 하지만, 다른 시장 참여자들이 회사에 대해 어떻게 생각하는지에 대해 많은 것을 알 수 있습니다.
한화솔루션의 매출 전망에 대한 애널리스트들의 전망을 살펴본 결과, 예상보다 낮은 매출 전망이 P/S에 부정적인 영향을 미치지는 않는 것으로 나타났습니다. 현재로서는 예상되는 미래 수익이 오랫동안 긍정적인 심리를 뒷받침하지 못할 가능성이 높기 때문에 P/S에 대한 확신을 갖지 못하고 있습니다. 현재의 매출 대비 가격 비율을 정당화하기 위해서는 긍정적인 변화가 필요합니다.
예를 들어, 한화솔루션은 두 가지 경고 신호에 유의해야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.