원림(KRX:005820) 주주들은 견조한 실적에도 불구하고 신중해야 한다.

원림코퍼레이션(KRX:005820)의 주주들은 견조한 이익 수치만으로는 만족하지 못하는 것 같습니다. 분석 결과 이익 기반을 약화시키는 몇 가지 우려스러운 요인이 발견되었습니다.

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영업 외 수익의 힘

대부분의 기업에서 정부 보조금과 같은 일부 수익원은 영업 외 수익으로 회계 처리되는 반면, 핵심 사업은 영업 수익을 창출한다고 합니다. 영업 외 수익의 급등은 반복되지 않는 경우가 많으므로 영업 외 수익이 전체 수익에 매우 큰 기여를 하는 경우 주의해야 합니다. 그러나 영업외 수익이 갑자기 증가하면 지속 불가능한 수익 증가를 초래하는 경우도 있습니다. 특히 원림은 작년에 영업 외 수익이 크게 증가했습니다. 실제로 데이터에 따르면 영업 외 수익은 6.20억 원에서 103억 원으로 증가했습니다. 높은 수준의 영업 외 수익이 문제가 되는 이유는 이러한 현상이 반복되지 않으면 회사의 전체 매출(및 수익성)이 떨어지기 때문입니다. 때로는 영업 외 수익의 비정상적인 증가를 제외하면 기업의 기본 수익 잠재력을 더 잘 파악할 수 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차 대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 원림의 대차대조표 분석으로 이동하려면 여기를 클릭하세요.

비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?

영업외 수익의 급증과 더불어, 작년 한 해 동안 비정상적인 항목으로 인해 34억 원의 이익이 증가했다는 점도 고려해야 합니다. 일반적으로 수익이 증가하면 낙관적인 전망을 할 수 있지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 특이한 아이템은 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 그리고 이러한 상승이 '이례적'이라고 표현되는 것을 감안하면 예상대로입니다. 원림의 경우 2023년 12월까지의 수익에 비해 이례적인 항목이 상당히 큰 비중을 차지했음을 알 수 있습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 수 있습니다.

원림의 이익 성과에 대한 우리의 견해

지난 보고서에서 원림은 영업 외 수익의 급증으로 인해 저품질 석탄 채굴보다 더 지속 가능하지 않을 수 있는 방식으로 이익을 늘렸을 수 있습니다. 또한 비정상적인 항목도 수익에 긍정적인 기여를 했는데, 이러한 현상이 반복되지 않는다면 내년에는 (다른 모든 것이 동일하다면) 수익이 감소할 수도 있습니다. 이 모든 것을 고려하면 원림의 이익은 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있습니다. 이런 점을 염두에 두고 리스크를 충분히 이해하지 않는다면 투자를 고려하지 않을 것입니다. 모든 기업에는 위험이 존재하며, 원림에 대해 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.

원림에 대한 우리의 조사는 실적이 실제보다 좋아 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 기업에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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