NPC (KRX :004250) 주주들은 견조한 실적에도 불구하고 신중해야한다.

NPC Co.(KRX:004250)는 어느 정도 괜찮은 실적을 기록했지만 주주들은 크게 반응하지 않았습니다. 당사의 분석 결과 이익 기반을 약화시키는 몇 가지 우려스러운 요인이 발견되었습니다.

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금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름에서 발생 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 이익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

결과적으로 발생주의 비율은 음수이면 양수이고, 양수이면 마이너스입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 큰 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높은 경우에는 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 9월까지 12개월 동안 NPC는 0.34의 발생률을 기록했습니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮아 이 수치가 실제로 얼마나 유용한지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 작년 한 해 동안 실제로 잉여현금흐름은 마이너스 610억 원으로 앞서 언급한 883억 원의 이익과 대조적이었습니다. 작년에 잉여현금흐름이 마이너스였던 것을 감안하면 올해 610억 원의 현금 소각이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 의아해하는 주주도 있을 수 있습니다. 하지만 고려해야 할 것은 그것만이 아닙니다. 비정상적인 항목이 법정 이익에 영향을 미쳤고, 따라서 발생률에도 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 NPC의 대차대조표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향

발생률을 고려할 때, 지난 12개월 동안 1,050억 원에 달하는 비정상적인 아이템으로 인해 NPC의 수익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 높은 수익은 언제나 좋지만, 비정상적인 아이템의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 꺾기도 합니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 특이한 아이템은 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 그리고 결국, 회계 용어가 의미하는 바가 바로 그것입니다. NPC는 2024년 9월까지 수익에 비해 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 결과적으로 비정상적인 아이템으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 많이 발생하고 있다고 추측할 수 있습니다.

NPC의 수익 성과에 대한 우리의 견해

요약하면, NPC는 비정상적인 아이템으로 인해 수익이 크게 증가했지만, 잉여 현금 흐름으로 법정 이익과 일치하지는 못했습니다. 위에서 언급한 이유 때문에 NPC의 법정 이익을 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 이러한 점을 고려할 때, 회사에 대해 더 많은 분석을 하고자 한다면 관련된 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 저희는 여러분이 숙지해야 할 NPC에 대한 두 가지 경고 신호 (하나는 잠재적으로 심각할 수 있음) 를 확인했습니다.

NPC에 대한 저희의 조사는 수익이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 이를 바탕으로 저희는 다소 회의적인 입장을 취하고 있습니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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