버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업의 위험도를 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 현대제철(KRX:004020)의 대차대조표에 부채가 있는 것은 사실입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 나타내는 경우가 많다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
현대제철의 부채는 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있는데, 2024년 9월 현대제철의 부채는 9.94조 원으로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 현금은 2.17조 원으로 순부채는 약 7.77조 원입니다.
현대제철의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 현대제철은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 7.26조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 7.39조 원입니다. 반면 현금은 2.17조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 2.72조 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 9.76조 원 더 많습니다.
이 결손금은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 2.85t의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 사안을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 현대제철은 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 대차대조표입니다. 하지만 현대제철이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있으시다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
작년에 현대제철은 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 8.0% 감소한 24조 원에 그쳤습니다. 우리가 기대했던 것과는 다른 결과입니다.
주의 엠퍼러
지난 12개월 동안 현대제철은 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. 구체적으로 EBIT 손실은 240억 원에 달했습니다. 이 정보를 앞서 살펴본 상당한 부채와 결합하면 이 주식에 대해 매우 주저하게 됩니다. 물론 약간의 운과 좋은 실행으로 상황을 개선할 수 있을지도 모릅니다. 하지만 유동자산이 부족하고 작년에 1,930억 원의 손실을 기록했기 때문에 그럴 가능성은 낮다고 생각합니다. 따라서 저희는 이 주식이 상당히 위험하다고 생각합니다. 저희는 패스하는 것을 선호합니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 현대제철에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 그리고 한 가지 중요한 경고 신호 )가 있습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.