고려시멘트 (코스닥:198440) 주주들은 지난 한 달 동안 27% 주가 상승으로 인내심을 보상받았습니다. 안타깝게도 지난 달의 상승은 작년의 손실을 만회하는 데는 거의 도움이 되지 않았고, 그 기간 동안 주가는 여전히 21% 하락했습니다.
주가가 급등했기 때문에 한국 시멘트의 주가순자산비율(이하 "P/S")이 1.4배인 것을 감안하면 국내 기초소재 업종의 거의 절반이 0.4배 미만인 점을 감안하면 한국 시멘트가 리서치할 가치가 없는 주식이라고 생각할 수도 있습니다. 하지만 P/S가 높은 데에는 이유가 있을 수 있으며, 그 이유가 정당한지 확인하려면 추가 조사가 필요합니다.
고려시멘트의 P/S는 주주에게 무엇을 의미할까?
예를 들어, 고려시멘트는 작년에 수익이 악화되었는데 이는 전혀 이상적이지 않습니다. 아마도 시장에서는 고려시멘트가 가까운 시일 내에 다른 업종을 능가하는 실적을 낼 수 있을 것으로 판단해 P/S 비율을 높게 유지하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 그렇지 않다면 투자자들은 주가에 너무 많은 돈을 지불하고도 손해를 볼 수 있습니다.
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고려시멘트와 같은 주가순자산비율이 합리적이라고 간주되려면 기업이 업계 평균을 상회해야 한다는 가정이 내재되어 있습니다.
지난 해 재무를 검토하면서 회사의 수익이 28%까지 떨어진 것을 보고 실망했습니다. 지난 3년 동안의 매출도 총 28%나 줄어들었기 때문에 그다지 좋아 보이지는 않습니다. 따라서 최근의 매출 성장이 회사에 바람직하지 않다고 말할 수 있습니다.
향후 12개월 동안 1.3% 감소할 것으로 예상되는 업계와 비교하면, 최근 중기 연간 매출 실적을 기준으로 볼 때 회사의 하락 모멘텀은 여전히 열세입니다.
이런 상황에서 고려시멘트가 상대적으로 높은 P/S에서 거래되고 있는 것은 이상합니다. 매출이 빠르게 역성장하고 있는 상황에서 아직 P/S가 바닥을 찾았다고 단언할 수 없습니다. 탑라인 성장이 개선되지 않는다면 P/S는 더 낮은 수준까지 떨어질 가능성이 있는데, 현재 업황 전망으로는 쉽지 않을 것으로 보입니다.
고려시멘트 P/S의 결론
고려시멘트 주가는 북쪽 방향으로 큰 발걸음을 내디뎠지만 그 결과 P/S는 상승했습니다. 주가매출비율은 밸류에이션 수단이라기보다는 현재의 투자심리와 향후 기대감을 가늠하는 데에 더 큰 힘을 발휘한다고 할 수 있습니다.
고려시멘트의 최근 3개년 실적이 업황 부진 전망치보다 더 나쁘기 때문에 현재 예상보다 훨씬 높은 P/S에서 거래되고 있다는 점을 확인했습니다. 현재로서는 이러한 매출 실적이 오랫동안 긍정적인 심리를 뒷받침할 가능성이 낮기 때문에 높은 P/S가 부담스럽습니다. 또한, 이러한 어려운 업계 상황에서 회사가 중기적인 수준의 실적을 유지할 수 있을지도 우려됩니다. 회사의 상대적 실적이 눈에 띄게 개선되지 않는 한, 이러한 가격을 합리적인 수준으로 받아들이기는 매우 어렵습니다.
의견을 정하기 전에 고려시멘트에 대한 3가지 경고 신호 (하나는 우리를 조금 불편하게 만든다!)를 발견했습니다.
물론 수익성 높은 기업, 수익 성장률이 높은 기업이 일반적으로 더 안전한 투자처입니다. 따라서 합리적인 P/E 비율을 가지고 있고 수익이 크게 성장한 다른 기업들에 대한 무료 컬렉션을 참조할 수 있습니다.
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