하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 CQV Co.(코스닥:101240)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 상황입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
CQV의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 9월 현재 CQV의 부채는 187억 원으로 1년 동안 163억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금 보유액이 87.6억 원이기 때문에 순부채는 약 99.9억 원으로 더 적습니다.
CQV의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 264억 원, 그 이후에는 287.1억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 87.6억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 114억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 653억 원 더 많습니다.
물론 CQV의 시가총액은 384억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 앞으로도 주주들이 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
CQV의 순부채 대 EBITDA 비율은 0.73에 불과합니다. 그리고 EBIT가 이자 비용을 무려 13.4배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채의 위협이 더 크지 않다고 할 수 있습니다. 더욱 인상적인 것은 12개월 동안 CQV의 EBIT가 173% 증가했다는 사실입니다. 이러한 증가는 앞으로 부채 상환을 더욱 쉽게 할 수 있게 해줄 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작하는 것이 당연합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 CQV는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
크리스티아누 호날두가 14세 이하의 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 CQV의 이자 커버는 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 좋은 소식은 여기서 그치지 않습니다. EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 수치도 이러한 인상을 뒷받침합니다! 전반적으로 CQV는 부채 부담이 크지 않기 때문에 나쁜 위험을 감수하고 있다고 생각하지 않습니다. 따라서 대차 대조표에 약간의 레버리지를 사용하는 것에 대해 걱정하지 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 CQV에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두셔야 합니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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