버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 한주아트(HANJOO ART Co.,LTD.(코스닥:058450)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 가져올까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
한주알티디의 부채는 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 한주알티디의 부채는 1년 전 99.8억 원에서 140.0억 원으로 증가했습니다. 반대로 129억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1.10억 원입니다.
한주아트엘티디의 대차대조표는 얼마나 건전한가?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 한주아트엘티디는 12개월 이내에 만기가 돌아오는 부채가 239억 원, 12개월 이후 만기가 돌아오는 부채가 3,310억 원에 달합니다. 반면 현금 129억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권이 97억 4천만 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 16억 1천만 원 더 많습니다.
한주아트엘티디의 시가총액이 321억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 생각하기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 재무제표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 존재합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 한주실업이 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
작년에 한주아트엘티디는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 107% 성장한 130억 원을 기록했습니다. 따라서 주주들이 성장에 환호하고 있는 것은 의심할 여지가 없습니다.
Caveat Emptor
이러한 매출 성장에도 불구하고 한주아트엘티디는 지난해 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 47억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 이를 살펴보고 대차대조표의 부채를 현금과 비교했을 때, 부채가 있다는 것은 현명하지 않은 것으로 보입니다. 따라서 재무상태표가 회복할 수 없을 정도는 아니지만 약간 긴장된 상태라고 생각합니다. 주의해야 할 또 다른 이유는 지난 12개월 동안 6억 2,500만 원의 마이너스 잉여현금흐름이 발생했다는 점입니다. 솔직히 말해서 위험하다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 한주아트엘티디에서 4가지 경고 징후를 발견했는데, 그 중 하나는 약간 우려스러운 수준입니다.
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