어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 M2N 주식회사(코스닥:033310)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들은 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 회사가 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
M2NLtd의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 M2NLtd의 부채는 1년 전 298억 원에서 190억 원으로 감소했습니다. 반대로 현금 57억 1천만 원을 보유하고 있어 순부채는 약 133억 원입니다.
M2NLtd의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 M2NLtd의 12개월 이내 만기 부채가 235억 원, 그 이후 만기 부채가 182억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 571억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 134억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 226억 원 더 많습니다.
M2NLtd의 시가총액은 737억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
M2NLtd의 부채는 2.1에 불과하지만 이자보상배율은 1.9로 매우 낮습니다. 이는 회사가 위험하다고 간주되기 때문에 높은 이자를 지불하는 것인지 궁금하게 만듭니다. 어쨌든 회사가 의미 있는 부채를 가지고 있다고 말하는 것이 안전합니다. 특히 M2NLtd는 작년에 상각전영업이익(EBIT) 수준에서 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 44억 원의 흑자로 개선되었습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. M2NLtd는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 가장 최근 연도를 살펴보면 M2NLtd의 잉여현금흐름은 EBIT의 50%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
이자 비용으로 이자 비용을 충당하기 위해 고군분투하는 M2NLtd의 모습에서 재무제표의 강점을 다시 한 번 추측할 수 있었지만, 다른 데이터 포인트는 비교적 양호한 편이었습니다. 하지만 긍정적인 측면을 살펴보면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력은 그리 나쁘지 않습니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 M2NLtd의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 보상을 받으면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만, 부채 위험은 염두에 둘 가치가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례를 들어보겠습니다: M2NLtd에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.
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