데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 삼륭전자(코스닥:014970)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
트럼프는 미국 석유와 가스를 '개발'하겠다고 공언했고, 이 15개 미국 주식은 개발 수혜를 받을 수 있는 종목입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
삼룡그룹의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 12월 기준 삼룡산업의 부채는 341억 원으로 1년 전의 321억 원에서 증가했습니다. 하지만 현금도 197억 원을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 144억 원입니다.
삼륭엘앤디의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 삼룡산업은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 428억 원, 그 이후에는 423억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 197억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 136억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 138억 원 더 많습니다.
물론 삼륭엘에스의 시가총액은 1,119억 원이므로 이러한 부채는 감당할 수 있는 수준일 것입니다. 그렇지만 재무상태가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
삼륭산업은 순부채가 EBITDA의 1.5배로 그리 많지는 않지만, 이자보상배율이 이자비용의 4.3배에 불과해 이자보상배율이 다소 낮은 편입니다. 이러한 수치가 우려할 만한 수준은 아니지만, 삼륭전자 부채가 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 특히 삼룡엘앤티의 EBIT는 작년 한 해 동안 무려 391%나 증가하며 엘론 머스크보다 더 높은 수치를 기록했습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미칠 것은 삼룡그룹의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 2년 동안 삼륭엘앤티는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
좋은 소식은 삼룡엘앤티의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력이 입증되었다는 점입니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, 이자 커버리지가 조금 우려스럽습니다. 큰 그림으로 보면 삼륭엘앤디의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 크게 우려하지 않습니다. 결국 현명한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이를 위해 삼룡엘앤티에서 발견한 두 가지 경고 신호에 대해 알아볼 필요가 있습니다(그 중 한 가지가 마음에 들지 않는 경고 신호 포함).
그 후에도 견고한 대차 대조표를 가진 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하십시오.
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