데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 삼보산업( 코스닥:009660)을 보면 알 수 있습니다.(코스닥:009620)가 사업에서 부채를 사용한다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
삼보산업의 부채는 얼마인가?
아래에서 볼 수 있듯이 삼보산업은 2024년 6월 말 부채가 2,014억 원으로 1년 전의 1,912억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금 153억 원을 보유하고 있어 순부채는 1,861억 원입니다.
삼보산업의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 삼보산업은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,442억 원, 그 이후에는 604억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 153억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 785억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 2,019억 원 더 많습니다.
229억 원의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 사안을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 삼보산업은 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것으로 보입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 삼보산업의 실적에 달려 있습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
작년에 삼보산업은 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했고, 실제로 매출은 11% 줄어든 3,930억 원을 기록했습니다. 우리가 바라던 모습은 아닙니다.
Caveat Emptor
삼보산업은 지난 12개월 동안 매출이 감소했을 뿐만 아니라 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)도 마이너스를 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 28억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 여기에 위에서 언급한 매우 큰 규모의 대차대조표 부채를 합치면, 저희는 기본적으로 적절한 단어를 찾지 못할 정도로 매우 조심스러운 상황입니다. 물론 회사는 더 밝은 미래를 향해 나아가고 있다는 멋진 스토리를 가지고 있을 수도 있습니다. 하지만 지난 12개월 동안 33억 원의 현금을 소각했고, 부채에 비해 유동 자산이 거의 없다는 것이 사실입니다. 따라서 저희는 이 종목을 고위험 주식으로 간주하며, 백상아리의 공격을 받은 딩기보다 더 빨리 주가가 하락할 수 있다고 우려하고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 기업에는 이러한 위험이 존재하며, 삼보산업에서 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 2가지가 중요합니다!)를 발견했습니다.
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.