어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 동진쎄미켐 (코스닥: 005240 )의 경우, 부채가 많다는 것을 알 수 있습니다.(코스닥:005290)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
동진쎄미켐의 순부채는 얼마입니까?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있는데, 2024년 9월 기준 동진쎄미켐의 부채는 6,320억 원으로 1년 전 5,808억 원에서 증가한 것을 알 수 있습니다. 하지만 현금도 3,821억 원을 보유하고 있어 순부채는 2,499억 원입니다.
동진쎄미켐의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 동진쎄미켐은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6,110억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 2,260억 원임을 알 수 있습니다. 반면 현금은 3,821억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 2,548억 원이었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 2,021억 원 더 많습니다.
상장된 동진쎄미켐 주식의 가치가 총 1조 5천억 원에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 동진쎄미켐의 재무상태가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
동진쎄미켐의 순부채는 에비타의 0.97배에 불과합니다. 그리고 이자비용은 11.6배에 달해 이자비용을 충분히 감당할 수 있는 수준입니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 동진쎄미켐의 EBIT 라인이 크게 개선된 것 같지는 않지만, 적어도 현재로서는 수익이 안정적으로 유지되고 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 동진쎄미켐은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 몰라도 대출 기관은 현금만 인정합니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년을 고려할 때 동진쎄미켐은 전반적으로 현금 유출을 기록했습니다. 잉여현금흐름이 마이너스인 기업의 부채는 일반적으로 더 비싸고, 거의 항상 더 위험합니다. 주주들은 상황이 개선되기를 바라야 합니다.
우리의 견해
재무제표 측면에서 동진쎄미켐의 가장 큰 장점은 이자비용을 EBIT로 충당할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 구체적으로 말하자면, 젖은 양말이 발을 따뜻하게 유지해주는 것만큼이나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력은 좋지 않은 것으로 보입니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 동진쎄미켐의 부채 사용에 대해서는 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 다른 어떤 지표보다도 주당순이익이 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 추적하는 것이 중요하다고 생각합니다. 오늘 동진쎄미켐의 주당 순이익 내역에 대한 인터랙티브 그래프를 무료로 확인하실 수 있으니, 운이 좋으십니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.