어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 아모레퍼시픽(KRX:090430)의 재무제표에 부채가 있는 것은 사실입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
아모레퍼시픽의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 아모레퍼시픽의 부채는 2,599억 원으로 1년 전의 2,472억 원에서 증가했습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 현금 1.19조 원을 보유하고 있으므로 실제로는 9,307억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
아모레퍼시픽의 대차대조표는 얼마나 건전할까?
최근 대차대조표에 따르면 아모레퍼시픽은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 9,024억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 2,156억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1.19조 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 3,789억 원의 매출채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 4,515억 원 더 많습니다.
이처럼 단기 유동성이 풍부하다는 것은 아모레퍼시픽의 재무제표상 부채가 늘어나지 않았기 때문에 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, 아모레퍼시픽은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
하지만 다른 한편으로는 아모레퍼시픽의 상각전영업이익(EBIT)이 작년에 비해 3.4% 감소했습니다. 이러한 감소세가 지속된다면 부채를 감당하기 어려워질 것이 분명합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 아모레퍼시픽의 대차대조표가 개선될 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 마지막 고려사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 아모레퍼시픽은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고가 얼마나 빠르게 쌓이고 있는지(또는 잠식되는지) 파악할 수 있습니다. 지난 3년 동안 아모레퍼시픽은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 언제나 합리적인 일이지만, 아모레퍼시픽의 경우 9,307억 원의 순현금과 양호한 대차대조표를 보유하고 있습니다. 또한 상각전영업이익(EBIT)의 147%에 달하는 2,400억 원의 잉여현금흐름도 인상적이었습니다. 따라서 아모레퍼시픽의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 실례로 아모레퍼시픽에서 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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