버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 아모레퍼시픽(KRX:090430)이 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
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부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
아모레퍼시픽의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 12월 기준 아모레퍼시픽의 부채는 3062억 원으로 1년 동안 2441억 원이 증가했습니다. 하지만 대차대조표에는 7,547억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 4,485억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
아모레퍼시픽의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까?
최근 보고된 재무제표에 따르면 아모레퍼시픽은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.10조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 3,618억 원에 달합니다. 반면 현금은 7,547억 원, 1년 이내 만기가 도래하는 매출채권은 4,245억 원이었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2,783억 원 더 많습니다.
물론 아모레퍼시픽의 시가총액은 7조 6,000억 원에 달하기 때문에 이러한 부채는 감당할 수 있는 수준일 것입니다. 하지만 재무상태가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 아모레퍼시픽은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
더욱 인상적인 점은 12개월 동안 아모레퍼시픽의 상각전영업이익이 104% 성장했다는 사실입니다. 이러한 성장세가 유지된다면 향후 몇 년간 부채를 더욱 관리하기 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 향후 아모레퍼시픽이 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트들의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 인정합니다. 아모레퍼시픽은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 얼마나 빨리 잠식하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 지난 3년 동안 아모레퍼시픽은 EBIT의 78%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 비슷합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
요약
기업의 총부채를 살펴보는 것은 언제나 합리적이지만, 아모레퍼시픽이 4,485억 원의 순현금을 보유하고 있다는 점은 매우 안심할 수 있는 부분입니다. 그리고 지난해 전년 대비 104% 성장한 상각전영업이익(EBIT)의 모습도 마음에 듭니다. 따라서 아모레퍼시픽의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 아모레퍼시픽은 투자 분석에서 1가지 경고 신호를 보이고 있다는 점에 유의하세요.
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