어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은, 뉴트리(Newtree Co., Ltd.(코스닥:270870)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
뉴트리의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 뉴트리의 부채는 2024년 3월 기준 50억 원으로 1년 전 125억 원에서 감소했습니다. 그러나 다른 한편으로는 380억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 330억 원입니다.
뉴트리의 재무상태는 얼마나 탄탄할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 뉴트리는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 126억 원, 그 이후에는 207억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 380억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 67억 6,600만 원이었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 114억 원 더 많습니다.
이러한 흑자는 뉴트리가 안전하고 보수적으로 보이는 방식으로 부채를 사용하고 있음을 시사합니다. 단기 유동성을 충분히 확보하고 있다는 점을 고려할 때, 대출 기관과 관련된 문제는 없을 것으로 보입니다. 간단히 말해, 뉴트리는 순 현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
또한 뉴트리는 작년에 EBIT 라인에서 손실을 보았음에도 불구하고 지난 12개월 동안 170억 원의 EBIT를 달성하며 상황을 반전시켰습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 뉴트리는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 부채를 갚으려면 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 뉴트리는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 침식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 작년에 뉴트리의 잉여현금흐름은 EBIT의 41%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채를 갚는 데 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 뉴트리는 순현금이 330억 원에 달하고 부채보다 유동 자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 뉴트리의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 뉴트리는 투자 분석에서 4가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 무시해서는 안 됩니다...
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