데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 본(Bonne Co., Ltd.)(코스닥:2263)의 사례를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:226340)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
본의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 말 본의 부채는 1년 전의 352억 원에서 감소한 250억 원으로 나타났습니다. 하지만 131억 원의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 118억 원입니다.
본의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 본느는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 416억 원, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 1120억 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 본은 131억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 101억 원의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 총 196억 원으로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 본의 시가총액이 885억 원에 달하기 때문에 필요한 경우 자본 확충을 통해 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 본느의 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후는 계속 주시할 필요가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당할 수 있는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
본의 순부채 대 EBITDA 배수는 1.5로 상당히 합리적인 수준이지만, 이자 커버는 2.4로 약해 보입니다. 이는 회사가 상당히 높은 이자율을 지불하고 있음을 시사합니다. 어쨌든 본이 의미 있는 부채를 가지고 있다고 말하는 것이 안전합니다. 특히, 본의 EBIT는 작년에 무려 225%나 증가하여 엘론 머스크보다 더 높은 수치를 기록했습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 본이 앞으로도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 2년 동안 본의 잉여현금흐름은 EBIT의 8.5%에 불과했는데, 이는 매우 낮은 수치입니다. 이렇게 낮은 수준의 현금 전환율은 부채를 관리하고 상환하는 능력을 약화시킵니다.
우리의 견해
분석 결과, 본의 EBIT 성장률은 부채에 큰 문제가 없을 것이라는 신호로 보입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않습니다. 구체적으로 말하면, 본은 젖은 양말이 발을 따뜻하게 유지해 주는 것처럼 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력이 있는 것처럼 보입니다. 이 모든 데이터를 보면 본의 부채 수준에 대해 조금 조심스러운 생각이 듭니다. 부채는 잠재적 수익률을 높이는 긍정적인 측면이 있지만, 주주들은 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 반드시 고려해야 한다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 본의 경우 3가지 경고 신호 (1가지 경고는 우려 사항)를 확인했습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인하세요.
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