데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 비엘팜텍 (코스닥:065170)은 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
비엘팜텍의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 비엘팜텍의 부채는 2023년 9월 말 기준 384억 원으로 1년 전 430억 원에서 감소했습니다. 하지만 현금 53.7억 원도 보유하고 있어 순부채는 33.0억 원입니다.
비엘팜텍의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 비엘팜텍은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 442억 원, 그 이후에는 166억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 53.7억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 138억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 총 416억 원으로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
이 결손금이 회사의 시가총액 326억 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 면밀히 검토해야 할 것입니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서는 주주들의 지분율이 크게 희석될 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미칠 것은 비엘팜텍의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
12개월 동안 비엘팜텍은 이자 및 세금 차감 전 이익은 보고하지 않았지만 12% 증가한 970억 원의 매출을 기록했습니다. 일반적으로 수익성이 낮은 기업일수록 빠른 성장세를 보이는 것이 좋지만, 각자의 사정이 있습니다.
주의 사항
중요한 것은 BL팜텍이 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. EBIT 손실은 무려 58억 원에 달했습니다. 막대한 부채와 함께 보면 이 회사에 대한 확신이 들지 않습니다. 우리가 관심을 가지려면 이 회사의 운영이 빠르게 개선되어야 할 것입니다. 예를 들어, 작년의 160억 원 손실이 반복되는 것을 보고 싶지 않습니다. 그때까지 우리는 이 회사가 위험한 주식이라고 생각합니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 BL Pharmtech에서 발견한 3가지 경고 신호에 대해 알아볼 필요가 있습니다 (우리에게 잘 맞지 않는 경고 신호 1가지 포함).
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 BL Pharmtech 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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