데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업이 얼마나 위험한지 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 PCL(코스닥:241820)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
PCL의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 9월 말 기준 PCL의 부채는 107억 원으로 1년 동안 183억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 70억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 36억 7천만 원입니다.
PCL의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 PCL은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 113억 원, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 328억 원입니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 70억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 44억 원 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 31억 6천만 원 더 많습니다.
물론 PCL의 시가총액은 351억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 재무제표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. PCL이 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
작년에 PCL은 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 113% 성장하여 85억 원을 기록했습니다. 따라서 주주들이 성장에 환호하고 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다.
Caveat Emptor
PCL의 매출 성장은 분명 높이 평가할 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실은 그리 바람직하지 않습니다. EBIT 손실은 무려 150억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 이렇게 많은 부채를 사용해야 하는지에 대한 확신이 들지 않습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 이상적인 수준과는 거리가 멀다고 생각합니다. 하지만 작년에 150억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 한마디로 정말 위험한 주식입니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, PCL에 투자하기 전에 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (2가지는 무시해서는 안 됩니다!)를 발견했습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 마시고 지금 바로 순 현금 성장 주식 독점 리스트를 확인해보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.