하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 우리는 HLB 생명과학 주식회사( 코스닥:067660)의 재무제표에 주목합니다.(코스닥:067630)는 대차 대조표에 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
HLB 생명과학의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 기준 HLB생명과학의 부채는 1,635억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 1,136억 원이 있어 순부채는 약 499억 원입니다.
에이치엘비생명과학의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 HLB 생명과학은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,008억 원, 그 이후에는 782억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 1,136억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 156억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 498억 원 더 많습니다.
HLB생명과학의 시가총액이 1조 2,600억 원이라는 점을 고려할 때 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. HLB Life Science는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보세요.
작년에 HLB생명과학은 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 4.7% 감소한 970억 원에 그쳤습니다. 우리가 기대했던 것과는 다른 결과입니다.
주의 사항
지난 12개월 동안 HLB생명과학은 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 280억 원의 손실을 기록했습니다. 이를 살펴보고 대차대조표의 부채를 현금과 비교해보면 이 회사가 부채를 보유하고 있다는 것은 현명하지 않은 것으로 보입니다. 따라서 재무상태표가 회복할 수 없을 정도는 아니지만 약간 긴장된 상태라고 생각합니다. 주의해야 할 또 다른 이유는 지난 12개월 동안 590억 원의 마이너스 잉여현금흐름이 발생했다는 점입니다. 솔직히 말해서 위험하다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 HLB 생명과학에는 3가지 경고 신호 ( 잠재적으로 심각한 경고 신호는 1개 )가 있으며, 이에 대해 알아야 한다고 생각합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.