전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 회사들과 마찬가지로 UBcare. Co.(코스닥:032620)는 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
UBcare의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 6월 말 기준 UBcare의 부채는 132억 원으로 1년 전의 17.5억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 291억 원의 현금을 보유하고 있어 158억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
유비케어의 대차 대조표는 얼마나 탄탄할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 유비케어는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 36.0억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 184억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 291억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금이 200억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 53억 4,000만 원 더 많았습니다.
상장된 유비케어 주식의 가치가 총 2,304억 원이므로 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있기 때문에 재무제표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 유비케어는 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
작년에 상각전영업이익(EBIT)이 65% 감소했기 때문에 UBcare의 부담이 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 수익이 감소하면 (추세가 계속된다면) 결국 적당한 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. UBcare는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. UBcare는 대차대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것도 흥미로운 일입니다. 지난 3년 동안 UBcare의 잉여현금흐름은 EBIT의 24%로 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
투자자들이 유비케어의 부채에 대해 우려하는 것은 이해할 수 있지만, 158억 원의 순현금을 보유하고 있다는 점에서 안심할 수 있습니다. 따라서 유비케어의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 모든 투자 리스크가 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 UBcare에는 3가지 경고 신호가 있으며, 그 중 2가지 경고 신호는 매우 중요합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.