전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 HLB Co.(코스닥:028300)는 부채를 사용합니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 사업을 통제할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
HLB의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 말 기준 HLB의 부채는 1,386억 원으로 1년 전의 810억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 다른 한편으로는 1,435억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 496억 원입니다.
HLB의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채는 1537억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채는 1094억 원입니다. 반면에 현금은 1,435억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 112억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1,084억 원 더 많습니다.
이 상태는 총 부채가 유동 자산과 거의 같기 때문에 HLB의 대차 대조표가 매우 견고해 보인다는 것을 나타냅니다. 따라서 9.80조 원 규모의 이 회사가 현금이 부족할 가능성은 매우 낮지만, 대차대조표를 계속 주시할 필요가 있습니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만, 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. HLB는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
12개월 동안 HLB는 EBIT 수준에서 손실을 기록했으며, 매출은 22% 감소한 520억 원으로 떨어졌습니다. 이는 저희를 긴장하게 만듭니다.
그렇다면 HLB는 얼마나 위험할까요?
통계적으로 보면 손실을 보는 기업이 돈을 버는 기업보다 더 위험합니다. 실제로 지난 12개월 동안 HLB는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)에서 손실을 기록했습니다. 실제로 그 기간 동안 1,350억 원의 현금을 소진하고 1,860억 원의 손실을 기록했습니다. 하지만 적어도 단기적으로는 대차대조표에 496억 원이 남아 있어 성장을 위해 사용할 수 있습니다. 전반적으로 볼 때 이 주식은 다소 위험하다고 볼 수 있으며, 긍정적인 잉여현금흐름을 확인할 때까지는 매우 신중해야 합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: 저희는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 다소 불쾌한 신호입니다.
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.