KT&G(KRX:033780)가 책임감 있게 부채를 관리할 수 있는 이유는 다음과 같습니다.

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. KT&G(KRX:033780)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

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부채는 언제 위험할까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

KT&G의 순부채는 얼마입니까?

아래에서 볼 수 있듯이, 2025년 6월 말 기준 KT&G의 부채는 1년 전 8,926억 원에서 1조 8,810억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 1.70조 원의 현금도 보유하고 있어 순부채는 1,066억 원입니다.

KT&G의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, KT&G는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 3.13조 원, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 1.67조 원입니다. 반면 현금은 1.70조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1.99조 원이었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1.12조 원 더 많습니다.

물론 KT&G의 시가총액이 15조 원에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 주주들이 앞으로 재무제표를 지속적으로 모니터링할 필요가 있을 정도로 부채가 많은 것은 분명합니다. 순부채가 거의 없는 KT&G는 실제로 부채 부담이 매우 가벼운 편입니다.

KT&G에 대한 최신 분석 보기

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

KT&G는 순부채가 EBITDA의 0.07배에 불과해 순부채 수준이 매우 낮은 편입니다. 다행히도 지난해에는 실제로 지급한 이자보다 더 많은 이자를 받았습니다. 따라서 올림픽 피겨 스케이팅 선수가 피루엣을 처리하듯 부채를 처리할 수 있다고 해도 과언이 아닙니다. 다행히도 KT&G는 12개월 동안 상각전영업이익(EBIT)이 8.8% 증가해 부채 상환에 대한 우려를 덜어줄 수 있을 것으로 보입니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 KT&G가 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 인정합니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년을 살펴보면 KT&G의 잉여현금흐름은 EBIT의 22%로, 예상보다 낮은 수준입니다. 이는 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

다행히도 KT&G의 인상적인 이자 커버리지는 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 환산하면 이러한 인상이 다소 약화되는 것은 사실입니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 KT&G는 부채를 상당히 안정적으로 관리할 수 있는 것으로 보입니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차대조표를 모니터링할 필요가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. KT&G 투자 분석에서 경고 신호가 1 개 표시됨을 유의하십시오.

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