전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (코스닥:353810 ) 의 대차 대조표에 부채가 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 기업, 특히 자본이 많은 기업에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
이지바이오의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 이지바이오의 부채는 1년 전 895억 원에서 1,278억 원으로 증가했습니다. 하지만 317억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 961억 원으로 더 적습니다.
이지바이오의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 대차 대조표 데이터를 확대하면 이지바이오의 12개월 이내 만기 부채가 985억 원, 그 이후 만기 부채가 891억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 317억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 461억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1,098억 원 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 1,365억 원에 비해 상당한 규모이므로 주주들은 이지바이오의 부채 사용 현황을 주시해야 합니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
이지바이오의 EBITDA 대비 부채 비율은 3.7로 부채가 상당히 많지만 대부분의 비즈니스 유형에서는 여전히 합리적인 수준입니다. 하지만 이자 비용의 약 10.3배에 달하는 EBIT는 이 회사가 부채 수준을 유지하기 위해 실제로 높은 비용을 지불하고 있지 않다는 것을 의미합니다. 낮은 비용으로 인해 지속 불가능한 것으로 판명되더라도 이는 좋은 신호입니다. 또한 이지바이오가 작년에 상각전영업이익(EBIT)을 29%나 성장시켜 부채 상환 능력을 향상시켰다는 점도 이와 관련이 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 EASY BIOInc의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 대출을 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 이지바이오인크는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 66%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여현금흐름을 통해 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
이지바이오의 EBIT 성장 능력과 이자 충당 능력 모두 부채를 감당할 수 있다는 점에서 안심할 수 있었습니다. 다만, EBITDA 대비 순부채는 향후 대차대조표의 잠재적 위험에 다소 민감하게 반응합니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 이지바이오가 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주가 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들면 다음과 같습니다: EASY BIOInc에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.
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