전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 제주맥주주식회사(코스닥:276730)의 대차대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
제주맥주의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 제주맥주의 부채는 2023년 9월 말 기준 163억 원으로 1년 전의 170억 원에서 감소했습니다. 하지만 125억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 381억 원으로 더 적습니다.
제주맥주의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 제주 맥주 회사는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 261억 원, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 290억 원입니다. 반면에 125억 원의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 258억 원의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 139억 원 더 많습니다.
제주맥주의 시가총액은 617억 원으로, 필요하다면 현금을 조달해 재무제표를 개선할 수 있을 것으로 보입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다. 재무제표는 부채를 분석할 때 가장 집중해야 할 부분임이 분명합니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 제주 맥주 회사의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
12개월 동안 제주맥주는 EBIT 수준에서 적자를 기록했고, 매출은 20% 감소한 220억 원으로 떨어졌습니다. 우리는 성장세를 보고 싶습니다.
주의 사항
제주맥주는 지난 12개월 동안 매출이 감소했을 뿐만 아니라 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)도 마이너스를 기록했습니다. EBIT 손실은 무려 140억 원에 달했습니다. 이를 살펴보고 대차대조표의 부채를 현금과 비교했을 때, 이 회사가 부채를 가지고 있다는 것은 현명하지 않은 것으로 보입니다. 그래서 저희는 재무제표가 약간 긴장된 상태라고 생각하지만, 회복할 수 없는 수준은 아니라고 생각합니다. 하지만 작년에 80억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 따라서 저희는 이 주식을 매우 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 우리는 제주 맥주 회사에서 두 가지 경고 신호를 확인했으며 (적어도 하나는 약간 불쾌한) , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가되어야합니다.
모든 것을 말하고 끝내면 때로는 부채가 필요하지 않은 회사에 집중하는 것이 더 쉽습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.