어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 카나리아바이오(코스닥:016790)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
카나리아바이오의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 9월 기준 카나리아바이오의 부채는 1,348억 원으로 1년 동안 877억 원이 증가했습니다. 하지만 965억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1,252억 원으로 더 적습니다.
카나리아바이오의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 카나리아바이오의 12개월 이내 만기 부채가 1,851억 원, 그 이후 만기 부채가 401억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 96.5억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 438억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1,717억 원 더 많습니다.
이 부족액이 회사의 시가총액인 1,713억 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 회사가 대차 대조표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들의 지분은 크게 희석될 가능성이 높습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 카나리아바이오는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
작년에 카나리아바이오는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 19% 성장한 1,700억 원을 달성했습니다. 일반적으로 수익성이 낮은 기업일수록 빠른 성장을 보이는 경우가 많지만, 각 기업마다 사정이 다릅니다.
주의 사항
지난 12개월 동안 카나리아바이오는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. 구체적으로 EBIT 손실은 110억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 회사를 긴장하게 만드는 수치입니다. 우리가 관심을 가지려면 이 회사의 운영이 빠르게 개선되어야 할 것입니다. 특히 지난 12개월 동안 잉여현금흐름이 마이너스 470억 원이었기 때문입니다. 따라서 저희는 이 주식을 위험하다고 판단했습니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 카나리아바이오는 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며 그 중 2개는 잠재적으로 심각할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.