푸드웰 (코스닥 : 005670)은 건강한 대차 대조표를 가지고 있습니까?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 FOODWELL Co.(코스닥:005670)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들은 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 위험할까?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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푸드웰의 순부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 푸드웰의 부채는 1년 전의 722억 원에서 65억 원으로 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 122억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 529억 원입니다.

푸드웰의 대차대조표는 얼마나 탄탄한가요?

최근 대차 대조표 데이터에 따르면 푸드웰은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 801억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 315억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 122억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 367억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 628억 원 더 많습니다.

이 결손금이 회사의 시가총액 511억 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요하다는 가정을 세울 수 있습니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

푸드웰의 EBITDA 대비 부채 비율은 2.7이며, EBIT가 이자 비용의 5.3배를 충당했습니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 보기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 중요한 점은 지난 12개월 동안 푸드웰의 EBIT가 61% 증가했으며, 이러한 성장을 통해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것이라는 점입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 푸드웰의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.

마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT 중 잉여현금흐름으로 전환되는 금액이 얼마나 되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 푸드웰은 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.

우리의 견해

저희는 푸드웰의 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 것이 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희는 좀 더 낙관적으로 전망합니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려했을 때, 푸드웰의 부채는 다소 위험해 보입니다. 어떤 사람들은 그런 종류의 위험을 좋아하지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적은 것을 선호합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해, 저희가 FOODWELL에서 발견한 5가지 경고 신호 (약간 불편하게 만드는 1가지 포함 )에 대해 알아볼 필요가 있습니다.

그 후에도 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인하세요.

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