SK이노베이션(주) (KRX:096770) 투자자들은 예상보다 덜 비관적입니다.

국내 정유-가스업종의 주가매출비율(이하 "P/S") 중앙값이 0.3배에 육박하는 상황에서 SK이노베이션 (KRX:096770)의 P/S가 0.1배인 것에 대해 무관심해도 용서받을 수 있습니다. 하지만 투자자가 뚜렷한 기회 또는 비용이 많이 드는 실수를 무시할 수 있으므로 설명없이 단순히 P/S를 무시하는 것은 현명하지 않습니다.

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SK이노베이션의 P/S는 주주에게 어떤 의미인가?

최근 SK이노베이션과 업계의 수익 감소를 차별화할 만한 요소는 많지 않습니다. 투자자들은 회사의 수익 추세가 다른 업종을 따라갈 것이라고 생각하기 때문에 P/S 비율은 아마도 보통 수준일 것입니다. 여전히 비즈니스를 믿는다면 차라리 회사의 수익이 개선되기를 바랄 것입니다. 즉, 기존 주주들은 회사의 수익이 계속해서 업계를 따라간다면 주가에 대해 너무 비관적이지 않을 것입니다.

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수익 예측이 P/S 비율과 일치합니까?

SK이노베이션과 같은 주가수익비율은 회사의 성장이 업황을 잘 따라가고 있을 때만 안심하고 볼 수 있습니다.

먼저 지난해 매출 성장률을 살펴보면, 3.4%라는 실망스러운 감소율을 기록해 크게 기대할 만한 수준은 아니었습니다. 하지만 최근 3년 동안의 매출은 만족스럽지 못한 단기 실적에도 불구하고 전체적으로 108%라는 놀라운 증가율을 보였습니다. 비록 우여곡절이 있었지만, 최근의 매출 성장은 충분히 만족스러운 수준이라고 할 수 있습니다.

현재 이 회사를 따르는 애널리스트들에 따르면 내년에는 매출이 2.0% 감소하며 부진할 것으로 예상됩니다. 업계에서 1.5%의 성장을 예상하는 것을 감안하면 실망스러운 결과입니다.

이런 상황에서 SK이노베이션이 업계 대비 상당히 비슷한 주가순자산비율(P/S)에 거래되고 있다는 점은 우려스러운 부분입니다. 이 회사의 많은 투자자들이 애널리스트들의 비관론을 거부하고 지금 당장 주식을 처분하지 않으려는 것으로 보입니다. 이러한 주주들은 마이너스 성장 전망에 더 부합하는 수준으로 P/S가 하락할 경우 향후 실망에 대비하고 있을 가능성이 높습니다.

SK이노베이션의 P/S에서 무엇을 배울 수 있을까요?

주가매출비율은 밸류에이션 수단이라기보다는 현재의 투자심리와 미래 기대치를 가늠하는 데 더 유용하다고 할 수 있습니다.

현재 SK이노베이션은 매출이 감소할 것으로 예상되는 기업임에도 불구하고 예상보다 높은 P/S에서 거래되고 있는 것으로 보입니다. 이러한 점을 고려할 때, 매출 감소가 투자심리를 오랫동안 지지할 가능성은 낮기 때문에 현재 P/S는 정당화되지 않는다고 판단됩니다. 매출 전망이 좋지 않다는 것이 한 가지 시사하는 바가 있다면, 현재 가격 수준이 지속 가능하지 않을 수 있다는 것입니다.

예를 들어, SK이노베이션에는 두 가지 경고 신호 (그리고 한 가지 우려할 만한 신호 )가 있습니다.

SK이노베이션의 사업 강점에 대해 확신이 서지 않는다면, 놓쳤을 수 있는 다른 기업의 탄탄한 사업 펀더멘털을 갖춘 종목 목록을 살펴보는 것도 좋습니다.

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