JC Chemical (코스닥 :137950) 건강한 대차 대조표가 있습니까?

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 JC Chemical Co.(코스닥:137950)는 부채를 안고 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 언제 문제가 될까요?

부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 기업의 희석 자본을 대체할 때, 부채는 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

JC Chemical에 대한 최신 분석 보기

JC Chemical의 부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 말 기준 JC케미칼의 부채는 1,551억 원으로 1년 전의 1,261억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반면, 현금은 483억 원으로 순부채는 약 1,068억 원입니다.

제이씨케미칼의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

최신 대차대조표 데이터를 확대하면, 제이씨케미칼의 12개월 이내 만기 부채가 1,408억 원, 그 이후 만기 부채가 420억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면에 483억 원의 현금과 337억 원의 1년 이내 만기 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 1,008억 원 더 많습니다.

이 결손금이 회사의 시가총액 842억 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서는 주주들의 지분율이 크게 희석될 가능성이 높습니다.

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

제이씨케미칼의 부채 대 EBITDA 비율은 4.4이며, 이자 비용은 이자 비용의 3.0배를 충당했습니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 더 나쁜 것은 JC Chemical의 EBIT가 작년에 63% 감소했다는 점입니다. 수익이 계속 이런 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 하도록 설득하는 것보다 더 어려울 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 대차대조표입니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 JC Chemical의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면 JC Chemical의 잉여현금흐름은 EBIT의 24%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

JC Chemical의 EBIT 성장률은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 게다가 이자 커버리지도 신뢰를 주지 못했습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 JC Chemical은 부채가 너무 많은 것 같습니다. 일부 투자자는 이러한 종류의 위험한 플레이를 좋아하지만, 저희는 확실히 그렇게 생각하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 JC Chemical에서 발견한 4가지 경고 신호 (약간 우려스러운 1가지 포함) 에 대해 알아볼 필요가 있습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해 보세요.

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