국내 소비자 서비스 산업에 속한 기업의 절반 가까이가 매출액 대비 주가매출비율(이하 "P/S")이 0.9배 미만인 것을 볼 때, 서울옥션(주) 은 그 중 가장 높은 수준인 0.9배를 기록하고 있습니다 . 서울옥션(주)(코스닥:063170)은 국내 소비자 서비스업종 중 가장 높은 주가매출비율을 기록하고 있다.(코스닥:063170)는 4.5배의 P/S 비율로 강력한 매도 신호를 보내고 있는 것으로 보입니다. 그러나 P/S가 상당히 높은 이유가 있을 수 있으며, 그 이유가 정당한지 확인하려면 추가 조사가 필요합니다.
서울옥션의 P/S는 주주에게 어떤 의미가 있을까요?
예를 들어, 최근 서울옥션의 매출 감소는 생각할 필요가 있습니다. 아마도 시장에서는 이 회사가 가까운 시일 내에 다른 업계를 능가하는 실적을 낼 수 있을 것으로 믿고 있으며, 이로 인해 P/S 비율이 높게 유지되고 있을 것입니다. 그렇지 않다면 기존 주주들은 주가의 생존 가능성에 대해 상당히 불안해할 수 있습니다.
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서울옥션이 높은 P/S 비율을 정당화하기 위해서는 업계 평균을 훨씬 뛰어넘는 뛰어난 성장세를 보여야 합니다.
돌이켜보면, 작년에는 회사의 수익이 44% 감소하는 실망스러운 결과를 가져왔습니다. 그 결과 3년 전과 비교했을 때 수익도 전체적으로 50% 감소했습니다. 따라서 주주들은 중기적인 매출 성장률에 대해 낙관적이지 않았을 것입니다.
향후 12개월 동안 4.3% 성장할 것으로 예상되는 업계와 비교하면, 최근 중기 매출 실적을 바탕으로 한 회사의 하향 모멘텀은 냉정한 그림입니다.
이를 감안할 때 서울옥션의 주가순자산비율(P/S)이 동종업계 평균을 상회하는 것은 우려스러운 부분입니다. 서울옥션의 많은 투자자들이 최근의 상황보다 훨씬 더 강세를 보이고 있으며, 어떤 가격에도 주식을 놓지 않으려는 것으로 보입니다. 최근 마이너스 성장률과 비슷한 수준으로 P/S가 하락할 경우 기존 주주들은 향후 실망감을 느낄 가능성이 매우 높습니다.
주요 시사점
일반적으로 우리는 주가매출비율을 기업의 전반적인 건전성에 대한 시장의 생각을 파악하는 데 제한적으로 사용하는 것을 선호합니다.
서울옥션에 대한 조사 결과, 중기적으로 매출 감소가 예상보다 낮은 P/S를 초래하지 않는 것으로 나타났는데, 이는 업계가 성장할 것이라는 점을 감안할 때 예상보다 낮은 수치입니다. 현재로서는 이러한 매출 실적이 오랫동안 긍정적인 심리를 뒷받침할 가능성이 높지 않기 때문에 높은 P/S에 만족할 수 없습니다. 최근의 중기 수익 추세가 지속된다면 주주들의 투자는 상당한 위험에 처하게 되고 잠재적 투자자들은 과도한 프리미엄을 지불해야 할 위험에 처하게 될 것입니다.
그렇긴 하지만, 서울옥션은 투자 분석에서 4가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 2가지 경고 신호는 우리를 불편하게 만듭니다.
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