서부 T&D (코스닥 :006730) 부채 사용은 위험하다고 간주 될 수 있습니다.

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 통해 위험도를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 서부T&D ( 주) (코스닥:006770)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:006730)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 대차 대조표를 강화하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

서부T&D의 부채는 얼마입니까?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2025년 6월 기준 서부T&D의 부채는 1년 전 9,216억 원에서 1.32조 원으로 증가했습니다. 하지만 1,167억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1.21조 원으로 더 적습니다.

서부T&D의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최근 보고된 대차대조표에 따르면 서부T&D는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 6,541억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 1.12조 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1,167억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 114억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 1.65조 원 더 많습니다.

이 적자는 6,731억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차 대조표를 면밀히 관찰합니다. 결국 서부T&D는 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

서부 T&D에 대한 최신 분석 보기

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

서부T&D의 주주들은 EBITDA 대비 순부채 비율(17.3)이 높고, 이자보상배율이 이자비용의 0.97배에 불과해 이자 커버리지가 상당히 취약하다는 이중고에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당한 수준입니다. 하지만 한 가지 위안이 되는 점은 서부T&D가 지난 12개월 동안 EBIT를 16% 성장시키며 부채를 감당할 수 있는 능력을 키웠다는 점입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성이 서부T&D가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 서부T&D는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.

우리의 견해

솔직히 말해서 서부T&D의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 총부채를 유지해온 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 서부T&D의 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 보다 낙관적인 전망을 가능하게 합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 서부발전은 부채가 너무 많은 것처럼 보입니다. 그런 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만, 우리의 배를 띄울 수는 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 서부T&D는 투자 분석에서 5가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 2개는 우리를 불편하게 만듭니다...

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