버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 동서기업(KRX:026960)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
동서기업의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 동서기업의 부채는 24억 4,000만 원으로 1년 만에 9억 8,270만 원이 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄하기 위해 7,552억 원의 현금을 보유하고 있어 7,528억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
동서기업의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 재무제표에 따르면 동서기업은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 509억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 105억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 7,552억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 5,420억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 7,479억 원 더 많습니다.
동서기업의 재무제표상 유동성이 풍부하다는 것은 부채를 보수적으로 관리하고 있다는 것을 의미합니다. 단기 유동성을 충분히 확보하고 있다는 점을 고려할 때, 대출 기관과의 관계에는 문제가 없을 것으로 보입니다. 간단히 말해, 동서기업이 부채보다 현금이 많다는 것은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 신호입니다.
하지만 다른 한편으로는 동서기업의 EBIT가 작년에 2.2% 감소했다는 사실도 있습니다. 이 같은 속도로 수익이 계속 감소한다면 부채 관리에 어려움이 가중될 수 있습니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 동서기업의 실적에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 동서기업은 대차대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것도 흥미롭습니다. 주주들에게 다행스럽게도 동서 기업은 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출력은 마치 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 동서기업의 경우 7,528억 원의 순현금과 양호한 재무상태표를 보유하고 있습니다. 무엇보다도 중요한 것은 EBIT의 241%를 잉여현금흐름으로 환산하면 1,150억 원이 발생한다는 점입니다. 따라서 동서기업의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 동서기업에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.