하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 화승엔터프라이즈 ( 주) (KRX:241590)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(KRX:241590)가 사업에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
화승엔터프라이즈의 부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 화승엔터프라이즈의 부채는 5846억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 현금도 1,414억 원을 보유하고 있었으므로 순부채는 4,432억 원입니다.
화승엔터프라이즈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼한가?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 화승엔터프라이즈는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 8,103억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 927억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1,414억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 2,178억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 5,437억 원 더 많습니다.
이 결손금이 회사의 시가총액 5,332억 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 면밀히 검토해야 할 것입니다. 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요하다는 가정을 세울 수 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
화승엔터프라이즈의 EBITDA 대비 부채 비율(3.7)은 부채를 일부 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 1.6으로 매우 취약하여 레버리지가 높음을 나타냅니다. 이 기업은 감가상각비와 상각비가 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 큰 것으로 보입니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 그나마 다행인 것은 화승엔터프라이즈가 작년에 EBIT를 453% 성장시켰다는 점인데, 이는 젊은이들의 이상주의 같은 자양분이 되고 있습니다. 이 길을 계속 걸어갈 수 있다면 부채를 비교적 쉽게 털어낼 수 있는 위치에 있을 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 화승엔터프라이즈의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 화승엔터프라이즈는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
표면적으로 화승엔터프라이즈의 이자 부담은 주식에 대한 불안감을 주었고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. 전반적으로 화승엔터프라이즈는 대차대조표에 실질적인 리스크가 있을 정도로 부채가 많다고 해도 과언이 아니라고 생각합니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 상환할 수 있지만, 부채의 단점은 영구적인 손실의 위험이 크다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 화승엔터프라이즈는 투자 분석에서 1가지 경고 신호를 보이고 있습니다 .
결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록에 액세스 할 수 있습니다 (모두 이익 성장 기록이 있음). 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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